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造纸印刷包装:轻工细分消费龙头已安全边际显著

2019-10-09 14:34:05来源:励志吧0次阅读

造纸印刷包装:轻工细分消费龙头已安全边际显著 2019-05-27 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周核心观点:

一、主线:坚定看好包装与轻工消费板块,家居拐点将至受中美贸易谈判等持续影响,本周大盘继续震荡。短期利空频传,以内需为主或海外前瞻布局、前期超跌的绩优个股或将迎来布局良机。18年及19Q1,轻工企业竞争分化延续,整合加速。家居板块估值优、拐点至;包装板块盈利持续改善;细分消费龙头业绩确定性仍高。当前看好三条线:

1)家居龙头:持续看好家居板块反弹,价值底部布局时。在一二线地产企稳、19年预期先抑后扬及 -4月订单向好情况下,当下仍是家居板块未来三年的价值布局良机。软体行业格局优化,看好龙头份额提升和原料价格松动将带来业绩弹性,典型如顾家家居、敏华控股等,美国上调关税短期冲击家具出口,长期推动集中度上升。基于市占率仍低以及消费升级,关注按摩椅细分龙头奥佳华等;定制家居板块,龙头分化,但核心优势仍明显领先,体现在整装、大家居等,典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等,估值底部看好弹性。晾晒行业冠军、智能家居领航者好太太,看好市占率再提升及科徕尼新品贡献。曲美家居管理改善,19Q2拐点将现。瓷砖龙头帝欧家居,工装规模效应持续发挥,零售渠道多元覆盖,业绩高增长。

2)细分纸包装龙头。重点推荐逻辑在于:收入整体稳健,受益上游原材料价格下跌带来利润弹性。劲嘉19Q1超预期、新型烟草新蓝海,裕同拐点逻辑再验证、客户持续优化。典型如劲嘉股份、裕同科技、合兴包装等; )细分消费龙头,典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明、周大生等,晨光不需要担心地产、汇率、周期、贸易战,具备龙头稀缺性。全球新产能投产下纸浆走势稳中有降,中顺19Q1明显超预期;欧普照明业绩稳增,产品渠道筑壁垒,未来预计逐季改善;金银珠宝防御强,周大生受益通胀,未来三年年复合增速20%。

二、本周关注周大生、晨光文具深度研究:1)周大生:珠宝镶嵌类趋势龙头,模式优、渠道拓、稳成长.公司系国内中高端钻石珠宝领先品牌,依托“轻资产+重运营”模式快速成长,自2011年连续保持ROE20%以上;17年国内珠宝行业CR10为17.96%,行业集中度有望再提升。2)晨光文具:

鹰击海外(一)—从日本文具龙头发展,再看晨光投资逻辑。百乐成长核心系足够的技术积累和研发投入,产品结构逐渐高端化。09-18年毛利率从 9.28%升至54.2 %。晨光文具持续进行技术研发和渠道拓展。目前共7.6万家销售终端;注重研发投入,连续四年排名中国行业十强企业第一。

三、行业数据:本周木浆废纸再下跌,成品纸价格平稳;金价预期震荡为主;4月社零回调,珠宝消费走强。

四、重点标的:顾家家居、好太太、敏华控股、奥佳华、欧派家居、尚品宅配、索菲亚、帝欧家居、欧普照明、劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、晨光文具、中顺洁柔、周大生、老凤祥、太阳纸业等细分龙头。

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