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日常消费品:POT 看涨钾肥价格 不利于中化化肥 买入盐湖钾肥

2020-02-21 02:24:54来源:励志吧0次阅读

日常消费品:POT 看涨钾肥价格 不利于中化化肥 买入盐湖钾肥 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

昨天PotashCorp(POT)公布了09财年业绩。在分析师问答中,POT的首席执行官Doyle先生表示对2010年钾肥价格复苏持乐观看法。这与我们美国农业研究团队通过渠道调研了解到的情况一致,他们的调研结果表明北美市场钾肥价格和销量强劲,我们预计这一势头将在春耕季节持续。

Canpotex将在下周与中国进口企业会面,就2010年向中国出口钾肥的价格进行谈判。POT重申,中国从俄罗斯进口钾肥的价格过低(CFR价为 50美元/吨),并未体现2010年的复苏前景。他们预计2010年下半年钾肥价格将会走强。POT还表示,Canpotex试图将出口中国的钾肥价格从合同定价调整为现货定价(季度定价,与巴西相似),这将会取消每年度的合同谈判并减少中国合同对全球钾肥需求的影响。POT还认为巴西和印度的库存处于非常低的水平,并预计印度将提前在2010年 月份(2009年合同到期)之前敲定2010年合同。

对中国钾肥股票影响的解读POT的言论支持了我们的观点,即中化化肥与Canpotex签订的2010年进口价可能高于进口自俄罗斯的合同价。作为一家全球重要的钾肥供应商,POT对钾肥价格前景的看法可能比同行更加乐观,但我们认为其言论表明,亚洲当前约为 80美元/吨的现货价格面临的折让空间有限。

我们认为这将对中化化肥产生不利的净影响,原因是进口成本的上升将削弱短期内的利润率并给我们和市场的预测带来下行风险,因为我们和市场的预测是基于 50美元/吨的进口成本(CFR价格)做出的。另一方面,我们预计进口合同价格的潜在上涨将推高国内钾肥价格,从而会对盐湖钾肥产生有利的净影响。此外,我们认为盐湖钾肥还能从强于中化化肥的议价能力中受益。我们的预测、评级和目标价格维持不变。

风险主要风险:(1)粮食价格下降,可能导致化肥需求弱于预期;(2)与加拿大供应商达成的钾肥进口合同价高于预期使得盐湖钾肥的钾肥价格面临上行风险,但使中化化肥的利润率面临下行风险。

赖平伦+86(10)6627- 461|i@北京高华证券有限公司北京高华证券有限公司及其关联机构与本研究报告所分析的企业存在业务关系,并且继续寻求发展这些关系。因此,投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突,不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。

北京高华证券有限公司投资研究2010年1月29日中国:农业高华证券投资研究2分析师申明本人,赖平伦,在此申明,本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。此外,本人薪金的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。

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高盛高华在今后 个月中预计将从下述公司获得或寻求获得投资银行服务报酬:中化化肥(HK$4.86)没有对下述公司的具体信息披露:盐湖集团(Rmb2 .55)、盐湖钾肥(Rmb5 .01)

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